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医药行业中期策略:关注消费医疗、优质创新药械出海与国产替代
 [打印]添加时间:2023-03-15   有效期:不限 至 不限   浏览次数:125
    消费医疗板块率先反弹,下半年或将进入考验估值底和市场底的阶段消费医疗,我们的定义是基本不依赖于医保支付、多是由消费者支付能力决定市场的医疗保健产品。财通医药纳入消费医疗研究范畴的细分领域有:口腔、眼科、医美等医疗产品与服务,妇儿医疗,疫苗,高端医疗保健产品,品牌中药,互联网药店与线下药店,血液制品等板块。消费医疗研究的重点在于行业的天花板、产品的竞争格局与先发优势等;板块受到宏观政策影响较小。三四月份因为国内疫情的深入导致需求延后,而不会消失;未来业绩增速预期稳定,估值将先行修复。四月底,市场对于消费医疗二季度业绩的悲观预期已经price in,估值或见了历史大底(5.5日31倍TTM-PE距离历史大底估值仅高出26%,相对沪深300溢价160%以上,持续处于历史低位)。随着五月份宏观政策与疫情防控政策的向好,消费医疗持续引领医药行业反弹,中报到三季报将是考验个股大底成色的阶段。
 
  消费医疗重点关注华东医药(工业触底回升,医美和合成生物CDMO高增长)、长春高新(对集采的悲观预期消化,估值修复)、时代天使和正海生物(齿科高成长赛道,后者新增生物活性股等新产品);互联网药店与线下药店,四大药房率先反弹,关注京东健康和阿里健康(同样受益处方外流,打压平台经济和3P业务的悲观预期已体现);品牌中药关注达仁堂(高股权激励预期)、寿仙谷(灵芝孢子粉等省外扩张)和以岭药业(中药创新龙头)等。
 
  优质创新药械超跌后或触大底反转,关注全球化、进口替代或国产腾笼换鸟大中型创新药械要重点关注全球一体化,而不只是在国内;小型创新药公司,无论市场是否认可仿创,重点关注投入产出比,是否能收回研发成本,而转向盈利。国内创新药占比仍然很低,仍需改良型创新。日本创新药发展历史也是从仿创开始,经过十五年以上的发展,走向原创。国内创新药发展路径类似日本,可以高举高打,直接全球同步研发;也可以通过仿创积累,享受国内仿制药市场腾笼换鸟的红利。医疗器械逻辑与医药类似,或进口替代空间大,或能够出海欧美赚钱。欧洲由于老龄化带来的医保吃紧,高性价比的中国产品将重点考虑。创新药关注全球化同步发展的药企,如恒瑞医药、信达生物、荣昌生物、康方生物和复宏汉霖等;国内替代仿制药,重点关注信立泰(三年内六个创新药上市,销售峰值有望超百亿)、泽璟制药(多纳非尼将替代索拉非尼等,凝血酶竞争格局良好)、海创药业(氘代恩杂鲁胺III期数据将揭盲);创新器械出海重点关注新产业(化学发光海外高速增长,国内进口替代);南微医学(内镜诊疗器械的小迈瑞,美欧业务在疫情后将重升增长,国内业务受到疫情影响逐渐消褪);进口替代关注海泰新光、澳华内镜、启明医疗和心通医疗;其他重点关注惠泰医疗、心脉医疗和健帆生物等。